[闲谈] 广发证券刘煜辉，A股没有投资持有的价值，

tianfangye

A.  广发证券刘煜辉，A股没有投资持有的价值
B.  房价泡沫财富分配不均富豪增速全球第一拖累股市
A. 广发证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事刘煜辉发文认为，A股估值重要的基础，权重最大的是流动性溢价。A股有交易的价值，有博弈的价值，没有投资持有的价值。如果确定性的向低频率回归，那么流动性溢价会进入一个耗损的状态，对于估值的终数来讲的话，刘煜辉认为这个方向是非常确定的。这实际上也是一种重估的方式。

当然，从整体宏观金融系统风险而言，中国会不会发生一个黑天鹅的状态？

大方向讲的话，通常的导火索主要是来自于两个，一个是内部的金融系统脆弱性的崩溃，再一个全球性外部的冲击。

从目前的状况来讲，内部的问题正在主动进行清理，但是外部的问题可能不是由中国自己能够把握的。也就是今天外部世界的状况变得越来越不确定。因为我们今天再一个从来没有进入过的领域运行。就是负利率。

刘煜辉称非常惊讶于整个意大利的国债进入负利率的状态。因为2012年的时候，作为欧洲五国之一，意大利国债曾经是6%的收益。现在也进入负利率状态。全球有10万亿美元的资产进入负利率状态。对于金融交易者来讲会越来越害怕，因为会改变他们的信仰，就是靠中央银行不断的推动资产价格的上涨。如果信仰动摇的话，会导致整个资产市场剧烈的震荡，剧烈的波动，对于中国来讲，刘煜辉认为无疑是一个非常明显的压力。
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B
尽管2015年股市出现震荡，但中日两国的富人似乎变得更富裕了。据机构报告显示，亚太超级富豪人数超北美，中国增速则居第一。

在中日两国的带动下，全球超级富豪的人数去年增至1,500万人以上。凯捷咨询公司发布的年度世界财富报告显示，无论是从富豪的人数还是他们持有的财富额来讲，亚太地区首次超越了北美地区。

在世界范围内，2015年“高净值人士”----指的是除住房、艺术收藏品、老爷车和其他收藏品外的可投资资产不少于100万美元的人士----的数量增加近5%，达到1,540万。

由于部分地区的股市带来收益，再加上房地产价格上涨，全球超级富豪所持有的财富总额增加了4%，达到58.7万亿美元。不过，北美地区高净值人士财富增长速度去年大幅放慢，巴西和俄罗斯则出现了超级富豪数量和财富额双双下降的情况。

美国的高净值人士数量仍然是最多的，接近450万;日本排名第二，达到270万;接下来是德国，接近120万;中国排在第4位，刚过100万;随后是英国，有55.28万。

中国富豪人数的增幅是最大的，比上一年增加16%。之所以出现这样大的增幅，是因为中国经济持续增长和房价不断上涨。

全球有超过450万新增高净值人士是在2009年金融危机达到顶峰后出现的。

在亚太地区，超级富豪的财富去年猛增10%，达到17.4万亿美元，超过了北美地区。去年北美超级富豪的财富总额为16.6万亿美元，增幅为2%，低于2014年9%的增幅。

在去年全球新增的百万富翁中，来自日中两国的富翁占到六成。预计在今后10年里，亚太地区将占据全球2/5的财富，高于欧洲、拉美、中东和非洲的财富总和。

凯捷咨询公司财富管理专家戴维・威尔逊说，人口因素在其中发挥了作用，亚洲人口接近30亿，相比之下，北美人口只有5亿。他还说，“创业是亚洲财富的主要来源”，而在欧美地区，工资收入和继承发挥着重要作用。