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[基础分析] 如何做期权交易

Option的交易,可以说是风险最大的交易(hedge 除外)。即使是最有经验的交易员,也很容易翻船。所以除非你对自己的短期,中期交易能力有极端的自信,最好碰都不要去碰。如果你还是要去做呢?这里提供一点经验。

1)最简单,也是一般散户最容易做的,就是卖covered call。也就是说,你买了股票,然后卖出相应数量的call。这里要注意一点,如果你买股票是短线交易,你不要去卖covered call。因为一旦你卖了covered call,你的股票就作为collateral,在你的call到期或买回之前,你不可以卖你的股票。所以一旦股票大跌,covered call 会妨碍你cut loss。只有当你愿意长期hold住一只股票,但是又预期该股票近期内不会有大的股价变化时,卖covered call才有意义。由此出发,你一般应该卖最近期会过期(当月)的call。并且call的strike price应该和目前的市价接近。因为时间越远,股价越不好估计。如果你短期看熊,但是又长仓,你可以卖in the money的call。这样股市短期回调,你可以把你的损失减到最低。当你认为回调结束,你可以买回call。如果你短期看小涨,但是又不确定,你可以卖out of the money 的call。
如果你看大跌或大涨,都不应该卖covered call。我个人经验是在一个稳步上涨的股市,买多卖call最赚钱,而且风险最小。

2)卖naked put。如果你没有股票的仓位,但是卖了naked put,你的效果和买了股票又sell covered call是一模一样的。所以sell naked put又被称为synthetic covered call。所以如果你在卖covered call之后,如果股票略涨被call走,你对该股票的短期预期(小幅震动)不变,你可以卖naked put。值得注意的是卖naked put数量一定要有控制。万一股票跌,你被put。你一定要有资金买这些股票。否则你就是在赌博了。另外卖naked put也是一种建长仓的手段。如果你意欲建长仓,又不觉得该股票近期内就会涨,就可以通过卖naked put来实现。如果股票跌,你就买入该股票了,而且买价比当时的市价便宜。如果股票涨,你没有买到,但是白赚了一笔naked put的premium。有时如果股票从低价位回升,你确定底已过,但是你没有抓住。你也可以卖naked put。如果股票继续上涨,你白赚一笔。如果股票略有回落,你相当于在底部买入。

3)买call或买put。这个也很简单,其实和买涨买跌股票是差不多的。不过用了很多leverage。放大了你的收益或损失。所以只有你强烈看涨看跌时才可用。另外option有时效性。要想放大倍数,就要买短期的option。长期的option由于时间premium较多,会显得很贵。短期的option,必须是你认为大涨大跌在即,才能使用。这是一把双刃剑。你看对,可能一日翻番。你看错,可能几乎全军覆没。所以玩这个,一定要控制好仓位。另外切忌长期持有。否则一个gap,可能一夜让你一个盈利的position输得惨不忍睹。见好就收非常重要。当然有时在暴涨暴跌的时候,hold一个星期可能赚很多倍。可谓舍不得孩子套不到狼。买option,止损是很难的。输了就认栽,下次再来。赚了,下次不要得意忘形,连本带利全押上,如果那样玩,总有一天会连本带利全还回去。买option,timing特别重要。在OE前一两个礼拜,time premium开始加速消失,如果你判断方向对,但是timing差了一两天,你可能也会输得很惨。有的时候你觉得股票肯定要涨,可是你买入大量call之后,MM偏偏死死hold股价到OE,你血本无归,然后股票大涨,扬长而去,你只有吐血。

4)卖naked call。这是一个风险大,收益低的事情。一般不值得做。你认为该股票已到顶,又不觉得会大跌,可以卖,但是你的风险是巨大的。一般个人投资不值得。同理,如果你大量卖naked put而又不打算买回股票,也是在做低收益但承受高风险的事。这些对大机构倒是一条生财之路,因为他们资金雄厚,短期单个股票的承受能力强。长期平均来看,他们可以赚到option的time premium。而且他们有财力在短期内操纵股市。Max Pain的理论,就是基于大机构操纵股市来达到他们卖option赚钱的目的
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